استراتژی کولار (Collar) چیست؟ بیمه کم‌هزینه سهام با آپشن

استراتژی کولار یکی از کاربردی‌ترین روش‌های کاهش ریسک سهام با استفاده از اختیار معامله است. در این استراتژی، سرمایه‌گذار با خرید اختیار فروش برای سهم خود یک کف قیمتی می‌سازد و هم‌زمان با فروش اختیار خرید، بخشی یا تمام هزینه این بیمه را تأمین می‌کند.

نتیجه ساده است: زیان احتمالی سهم محدود می‌شود، اما در مقابل، سود احتمالی آن نیز سقف پیدا می‌کند.

استراتژی کولار بیشتر برای کسی مناسب است که سهمی را در اختیار دارد، همچنان به آینده آن خوش‌بین است، اما نگران ریزش قیمت در یک بازه مشخص است و نمی‌خواهد هزینه زیادی برای خرید بیمه بپردازد.

در این مقاله، محاسبات برای ساده‌ترشدن به‌ازای هر سهم انجام می‌شوند. برای محاسبه مبلغ واقعی معامله باید اعداد را در اندازه قرارداد ضرب کنید.

استراتژی کولار چگونه ساخته می‌شود؟

برای ساخت استراتژی کولار به سه موقعیت نیاز داریم:

1. داشتن دارایی پایه
2. خرید اختیار فروش
3. فروش اختیار خرید

هر سه موقعیت باید روی یک دارایی پایه باشند و معمولاً اختیار خرید و اختیار فروش نیز تاریخ سررسید یکسانی دارند.

ساختار معامله به این شکل است:

داشتن سهم

+

خرید Put با قیمت اعمال پایین‌تر

+

فروش Call با قیمت اعمال بالاتر

اختیار فروش از سرمایه‌گذار در برابر افت شدید قیمت محافظت می‌کند. اختیار خرید فروخته‌شده نیز پرمیومی ایجاد می‌کند که هزینه خرید Put را کاهش می‌دهد.

در واقع، سرمایه‌گذار محدوده‌ای برای نتیجه معامله خود می‌سازد:

• قیمت اعمال Put، کف تقریبی ارزش سهم را مشخص می‌کند.
• قیمت اعمال Call، سقف تقریبی سود سهم را تعیین می‌کند.

به همین دلیل نمودار سود و زیان این استراتژی از پایین و بالا محدود می‌شود و شکلی شبیه یک محدوده محافظت‌شده پیدا می‌کند.

اجزای استراتژی کولار

۱. داشتن دارایی پایه

اولین جزء، داشتن سهم یا دارایی پایه است. تعداد سهام باید با اندازه تعهد قرارداد اختیار خرید و اختیار فروش هماهنگ باشد.

برای مثال، اگر هر قرارداد نماینده ۱۰۰۰ سهم باشد، سرمایه‌گذار باید برای اجرای یک استراتژی کامل، ۱۰۰۰ سهم در اختیار داشته باشد.

استفاده از تعداد نامتناسب قراردادها می‌تواند باعث شود بخشی از سهام بدون پوشش باقی بماند یا فروشنده Call بیش از موجودی سهم خود تعهد ایجاد کند.

۲. خرید اختیار فروش

سرمایه‌گذار یک Put خریداری می‌کند تا حق فروش سهم در یک قیمت مشخص را داشته باشد.

این بخش همان چیزی است که در استراتژی پروتکتیو پوت به‌عنوان بیمه دارایی استفاده می‌شود. اگر قیمت سهم به‌شدت کاهش پیدا کند، ارزش اختیار فروش افزایش می‌یابد یا سرمایه‌گذار می‌تواند مطابق شرایط قرارداد، سهم را در قیمت اعمال Put بفروشد.

خرید اختیار فروش، کف زیان را مشخص می‌کند؛ اما برای دریافت این پوشش باید پرمیوم پرداخت شود.

۳. فروش اختیار خرید

سرمایه‌گذار هم‌زمان یک Call با قیمت اعمال بالاتر می‌فروشد و پرمیوم دریافت می‌کند.

این بخش به استراتژی کاورد کال شباهت دارد. از آنجا که فروشنده از قبل سهم را در اختیار دارد، در صورت اعمال اختیار خرید می‌تواند سهام خود را تحویل دهد.

در مقابل دریافت پرمیوم، سرمایه‌گذار می‌پذیرد که اگر قیمت سهم از قیمت اعمال Call بالاتر رفت، سود او محدود شود.

چرا استراتژی کولار بیمه کم‌هزینه محسوب می‌شود؟

در پروتکتیو پوت، سرمایه‌گذار تمام هزینه خرید اختیار فروش را از سرمایه خود پرداخت می‌کند. این هزینه می‌تواند مخصوصاً در دوره‌هایی که نوسان ضمنی بازار بالا است، قابل‌توجه باشد.

استراتژی کولار این مشکل را با فروش اختیار خرید حل می‌کند.

هزینه خالص بیمه =

پرمیوم پرداختی Put

−

پرمیوم دریافتی Call

فرض کنید خرید Put به‌ازای هر سهم ۴۵ تومان هزینه دارد. اگر سرمایه‌گذار با فروش Call به‌ازای هر سهم ۳۵ تومان دریافت کند، هزینه خالص بیمه فقط ۱۰ تومان خواهد بود.

۱۰ = ۳۵ − ۴۵

در این حالت، بخش زیادی از هزینه بیمه با پرمیوم Call تأمین شده است.

این کاهش هزینه رایگان نیست. سرمایه‌گذار در مقابل آن، بخشی از سود احتمالی رشد سهم را واگذار می‌کند.

ارتباط استراتژی کولار با کاورد کال و پروتکتیو پوت

استراتژی کولار را می‌توان ترکیب دو استراتژی ساده‌تر دانست:

Collar =

Protective Put

+

Covered Call

در پروتکتیو پوت، هدف اصلی ایجاد کف زیان از طریق خرید اختیار فروش است.

در کاورد کال، سرمایه‌گذار سهم دارد و برای دریافت پرمیوم، اختیار خرید می‌فروشد. این کار درآمد ایجاد می‌کند، اما سقف سود سهم را محدود می‌سازد.

استراتژی کولار هر دو هدف را هم‌زمان دنبال می‌کند:

• Put ریسک ریزش را محدود می‌کند.
• Call هزینه پوشش را کاهش می‌دهد.
• سهم امکان استفاده از رشد قیمت تا سطح مشخصی را حفظ می‌کند.

تعیین کف زیان با Put

قیمت اعمال Put نشان می‌دهد سرمایه‌گذار تا چه سطحی حاضر است افت قیمت سهم را تحمل کند.

برای مثال، اگر قیمت فعلی سهم ۱۰۰۰ تومان و قیمت اعمال Put برابر ۹۰۰ تومان باشد، سرمایه‌گذار تقریباً ۱۰ درصد نخست ریزش را می‌پذیرد. پایین‌تر از ۹۰۰ تومان، اختیار فروش از افت بیشتر ارزش موقعیت جلوگیری می‌کند.

البته پرمیوم خالص پرداخت‌شده نیز باید در محاسبه زیان در نظر گرفته شود.

هرچه قیمت اعمال Put به قیمت فعلی سهم نزدیک‌تر باشد:

• حمایت بیشتری ایجاد می‌شود.
• زیان احتمالی کمتر خواهد بود.
• معمولاً پرمیوم Put بیشتر می‌شود.

هرچه قیمت اعمال Put پایین‌تر انتخاب شود:

• بیمه ارزان‌تر می‌شود.
• سرمایه‌گذار افت بیشتری را تحمل می‌کند.
• فاصله رسیدن سهم به محدوده حمایتی افزایش می‌یابد.

بنابراین قیمت اعمال Put باید بر اساس حداکثر افت قابل‌تحمل انتخاب شود، نه صرفاً ارزان‌بودن قرارداد.

تعیین سقف سود با Call

قیمت اعمال Call سقف سود استراتژی کولار را تعیین می‌کند.

اگر قیمت سهم در سررسید بالاتر از قیمت اعمال Call باشد، سود اضافه سهم با زیان ایجادشده در اختیار خرید فروخته‌شده خنثی می‌شود.

برای مثال، اگر سهم ۱۰۰۰ تومان باشد و یک Call با قیمت اعمال ۱۱۵۰ تومان فروخته شود، سرمایه‌گذار می‌تواند تا محدوده ۱۱۵۰ تومان از رشد سهم استفاده کند. بالاتر از این قیمت، سود نهایی تقریباً ثابت می‌ماند.

هرچه قیمت اعمال Call بالاتر انتخاب شود:

• فضای بیشتری برای رشد سهم باقی می‌ماند.
• معمولاً پرمیوم دریافتی کمتر می‌شود.
• هزینه خالص بیمه افزایش پیدا می‌کند.

هرچه قیمت اعمال Call پایین‌تر باشد:

• پرمیوم بیشتری دریافت می‌شود.
• هزینه خرید Put بهتر پوشش داده می‌شود.
• سقف سود زودتر فعال می‌شود.

قیمت اعمال Call باید قیمتی باشد که سرمایه‌گذار واقعاً حاضر است سهم خود را در آن واگذار کند.

کولار بدون هزینه یا Zero-Cost Collar چیست؟

اگر پرمیوم دریافتی از فروش Call تقریباً برابر با پرمیوم پرداختی برای خرید Put باشد، استراتژی کولار بدون هزینه یا Zero-Cost Collar ساخته می‌شود.

پرمیوم Put ≈ پرمیوم Call

برای مثال:

• هزینه خرید Put: ۴۰ تومان
• پرمیوم دریافتی از فروش Call: ۴۰ تومان
• هزینه خالص اولیه: تقریباً صفر

در این شرایط، سرمایه‌گذار بدون پرداخت پرمیوم خالص قابل‌توجه، کف زیان و سقف سود خود را تعیین می‌کند.

اما عبارت «بدون هزینه» نباید باعث برداشت اشتباه شود. این استراتژی همچنان هزینه فرصت دارد؛ زیرا اگر سهم رشد شدیدی داشته باشد، سرمایه‌گذار نمی‌تواند از رشد بالاتر از قیمت اعمال Call استفاده کند.

همچنین هزینه معاملات، اختلاف قیمت خرید و فروش و شرایط نقدشوندگی می‌توانند باعث شوند اجرای معامله در عمل دقیقاً بدون هزینه نباشد.

نقطه سر‌به‌سر استراتژی کولار

برای محاسبه نقطه سر‌به‌سر، ابتدا هزینه خالص اختیارها را محاسبه می‌کنیم:

هزینه خالص =

پرمیوم Put

−

پرمیوم Call

سپس:

نقطه سر‌به‌سر =

قیمت مبنای سهم

+

هزینه خالص

اگر پرمیوم Put بیشتر از پرمیوم Call باشد، معامله با هزینه خالص آغاز می‌شود و نقطه سر‌به‌سر کمی بالاتر از قیمت مبنای سهم قرار می‌گیرد.

اگر پرمیوم Call بیشتر باشد، معامله‌گر در ابتدا اعتبار خالص دریافت می‌کند و نقطه سر‌به‌سر می‌تواند پایین‌تر از قیمت مبنای سهم قرار بگیرد.

منظور از قیمت مبنای سهم، قیمتی است که برای محاسبه سود و زیان موقعیت خود در نظر می‌گیرید. این قیمت ممکن است قیمت خرید اولیه سهم یا قیمت روز شروع استراتژی باشد.

حداکثر سود استراتژی کولار

حداکثر سود زمانی ایجاد می‌شود که قیمت سهم در سررسید برابر یا بالاتر از قیمت اعمال Call باشد.

حداکثر سود =

قیمت اعمال Call

−

قیمت مبنای سهم

−

هزینه خالص

اگر معامله‌گر از اجرای اختیارها اعتبار خالص دریافت کرده باشد، این اعتبار به حداکثر سود اضافه می‌شود.

حداکثر زیان استراتژی کولار

حداکثر زیان زمانی رخ می‌دهد که قیمت سهم در سررسید برابر یا پایین‌تر از قیمت اعمال Put باشد.

حداکثر زیان =

قیمت مبنای سهم

−

قیمت اعمال Put

+

هزینه خالص

در صورت دریافت اعتبار خالص، مقدار اعتبار از زیان کم می‌شود.

مهم‌ترین مزیت استراتژی کولار این است که سرمایه‌گذار پیش از ورود می‌داند در بدترین سناریوی سررسید تقریباً چه مقدار زیان خواهد داشت.

مثال عددی کامل از استراتژی کولار

فرض کنید یک سرمایه‌گذار سهمی را با قیمت مبنای ۱۰۰۰ تومان در اختیار دارد و نگران افت قیمت آن طی سه ماه آینده است.

او موقعیت‌های زیر را ایجاد می‌کند:

• خرید Put با قیمت اعمال ۹۰۰ تومان و پرمیوم ۴۵ تومان
• فروش Call با قیمت اعمال ۱۱۵۰ تومان و پرمیوم ۳۵ تومان
• سررسید هر دو قرارداد یکسان است

هزینه خالص بیمه:

۱۰ تومان = ۳۵ − ۴۵

نقطه سر‌به‌سر

۱۰۱۰ تومان = ۱۰ + ۱۰۰۰

حداکثر زیان

۱۱۰ تومان = ۱۰ + ۹۰۰ − ۱۰۰۰

بنابراین حتی اگر قیمت سهم تا ۷۰۰، ۵۰۰ یا صفر کاهش پیدا کند، زیان نهایی در سررسید به‌ازای هر سهم تقریباً از ۱۱۰ تومان بیشتر نمی‌شود.

حداکثر سود

۱۴۰ تومان = ۱۰ − ۱۰۰۰ − ۱۱۵۰

اگر قیمت سهم به ۱۱۵۰ تومان یا بالاتر برسد، حداکثر سود به‌ازای هر سهم تقریباً ۱۴۰ تومان خواهد بود.

جدول سناریوهای استراتژی کولار

قیمت سهم در سررسید	سود و زیان سهم	نتیجه Put	نتیجه Call فروخته‌شده	سود و زیان کل
۷۰۰ تومان	۳۰۰-	۱۵۵+	۳۵+	۱۱۰-
۹۰۰ تومان	۱۰۰-	۴۵-	۳۵+	۱۱۰-
۱۰۰۰ تومان	صفر	۴۵-	۳۵+	۱۰-
۱۰۱۰ تومان	۱۰+	۴۵-	۳۵+	صفر
۱۱۰۰ تومان	۱۰۰+	۴۵-	۳۵+	۹۰+
۱۱۵۰ تومان	۱۵۰+	۴۵-	۳۵+	۱۴۰+
۱۳۰۰ تومان	۳۰۰+	۴۵-	۱۱۵-	۱۴۰+

جدول نشان می‌دهد نتیجه معامله بین دو محدوده قرار گرفته است:

• پایین‌تر از ۹۰۰ تومان، زیان روی ۱۱۰ تومان ثابت می‌شود.
• بین ۹۰۰ تا ۱۱۵۰ تومان، نتیجه همراه با قیمت سهم تغییر می‌کند.
• بالاتر از ۱۱۵۰ تومان، سود روی ۱۴۰ تومان ثابت می‌شود.

انتخاب قیمت اعمال Put

برای انتخاب Put ابتدا باید مشخص کنید حداکثر چه میزان افتی را می‌توانید تحمل کنید.

اگر سهم ۱۰۰۰ تومان است:

• Put با قیمت اعمال ۹۵۰ تومان پوشش بیشتری می‌دهد، اما احتمالاً گران‌تر است.
• Put با قیمت اعمال ۹۰۰ تومان پوشش متوسطی ایجاد می‌کند.
• Put با قیمت اعمال ۸۰۰ تومان ارزان‌تر است، اما ۲۰ درصد افت اولیه را پوشش نمی‌دهد.

این سؤال می‌تواند انتخاب را ساده‌تر کند:

اگر قیمت سهم ریزش کرد، از چه قیمتی به بعد دیگر حاضر نیستم زیان بیشتری تحمل کنم؟

پاسخ این سؤال محدوده مناسب قیمت اعمال Put را نشان می‌دهد.

انتخاب قیمت اعمال Call

قیمت اعمال Call باید با هدف سود و قیمت فروش مطلوب سرمایه‌گذار هماهنگ باشد.

این سؤال را از خود بپرسید:

اگر سهم رشد کرد، در چه قیمتی واقعاً حاضر هستم آن را بفروشم؟

فروش Call با قیمت اعمال بسیار نزدیک، پرمیوم بیشتری ایجاد می‌کند، اما ممکن است سهم با یک رشد کوچک وارد محدوده اعمال شود.

فروش Call بسیار دور نیز فضای رشد بیشتری ایجاد می‌کند، اما پرمیوم آن ممکن است برای تأمین هزینه Put کافی نباشد.

انتخاب مناسب، تعادلی میان این سه عامل است:

• هزینه بیمه
• میزان افت قابل‌تحمل
• میزان سود مورد انتظار

چرا سررسید Put و Call باید یکسان باشد؟

استفاده از سررسید مشترک باعث می‌شود کف زیان و سقف سود در یک بازه زمانی مشخص برقرار باشند.

اگر سررسیدها متفاوت باشند، ممکن است یکی از پایه‌ها زودتر منقضی شود و موقعیت برای مدتی بدون پوشش یا با تعهد نامتناسب باقی بماند.

برای یک استراتژی کولار ساده و قابل‌کنترل، بهتر است:

• دارایی پایه هر دو اختیار یکسان باشد.
• اندازه قراردادها یکسان باشد.
• تعداد قراردادها هماهنگ باشد.
• تاریخ سررسید Put و Call یکسان انتخاب شود.

رفتار استراتژی کولار قبل از سررسید

فرمول‌های حداکثر سود و زیان، نتیجه معامله را در تاریخ سررسید نشان می‌دهند. قبل از سررسید، قیمت اختیارها تحت‌تأثیر عوامل دیگری نیز قرار دارد:

• زمان باقی‌مانده
• نوسان ضمنی
• فاصله قیمت سهم تا قیمت اعمال
• دلتا، تتا و وگا
• عرضه و تقاضای بازار

برای مثال، اگر سهم کاهش پیدا کند، Put خریداری‌شده معمولاً گران‌تر می‌شود، اما ممکن است افزایش ارزش آن در روزهای نخست دقیقاً برابر با زیان سهم نباشد.

اگر سهم رشد کند، Call فروخته‌شده زیان نشان می‌دهد، در حالی که خود سهم سود کرده است. بنابراین موقعیت باید به‌صورت یک مجموعه سه‌بخشی بررسی شود، نه اینکه هر پایه جداگانه قضاوت شود.

اگر قیمت سهم از قیمت اعمال Call عبور کند چه می‌شود؟

اگر قیمت سهم از قیمت اعمال Call بالاتر برود، اختیار خرید فروخته‌شده وارد سود برای خریدار و زیان برای فروشنده می‌شود.

اما چون فروشنده از قبل سهم را در اختیار دارد، رشد ارزش سهم این زیان را جبران می‌کند. نتیجه نهایی این است که سود کل استراتژی به سقف خود نزدیک می‌شود.

در این شرایط سرمایه‌گذار چند انتخاب دارد:

• موقعیت را تا سررسید نگه دارد و احتمال واگذاری سهم را بپذیرد.
• کل استراتژی یا Call فروخته‌شده را آفست کند.
• Call را به قیمت اعمال بالاتر یا سررسید بعدی رول کند.
• سهم را مطابق برنامه اولیه در قیمت تعیین‌شده واگذار کند.

انتخاب میان این گزینه‌ها باید با توجه به هزینه خروج، نقدشوندگی و تحلیل جدید سهم انجام شود. جزئیات این تصمیم‌ها در مدیریت معامله قبل از سررسید بررسی می‌شود.

اگر قیمت سهم زیر قیمت اعمال Put برود چه می‌شود؟

اگر قیمت سهم پایین‌تر از قیمت اعمال Put قرار بگیرد، اختیار فروش خریداری‌شده وارد محدوده سود می‌شود.

در سررسید، افت بیشتر سهم معمولاً با افزایش ارزش Put جبران می‌شود و زیان کل نزدیک به مقدار حداکثر زیان باقی می‌ماند.

در این شرایط نیز سرمایه‌گذار می‌تواند:

• کل موقعیت را پیش از سررسید ببندد.
• مطابق شرایط بازار از اختیار فروش استفاده کند.
• Put را به سررسید بعدی رول کند.
• پوشش را حفظ کند و منتظر تغییر شرایط سهم بماند.

نباید بدون بررسی مقررات اعمال، نوع تسویه و نقدینگی موردنیاز، موقعیت را تا آخرین روز رها کرد.

چه زمانی استراتژی کولار بهتر از فروش سهم است؟

استراتژی کولار می‌تواند به‌جای فروش کامل سهم استفاده شود، اگر سرمایه‌گذار:

• همچنان به آینده بلندمدت سهم خوش‌بین است.
• انتظار دارد ریزش احتمالی موقت باشد.
• نمی‌خواهد مالکیت سهم را از دست بدهد.
• می‌خواهد تا یک تاریخ مشخص از پرتفوی محافظت کند.
• حاضر است در برابر کاهش ریسک، بخشی از سود آینده را محدود کند.
• Put به‌تنهایی برای او بیش از حد گران است.

اما اگر تحلیل بنیادی سهم کاملاً تغییر کرده یا سرمایه‌گذار دیگر تمایلی به نگهداری آن ندارد، استفاده از یک استراتژی پیچیده صرفاً برای به‌تعویق‌انداختن فروش منطقی نیست.

کولار جایگزین تصمیم‌گیری درباره کیفیت سهم نیست؛ فقط ساختار ریسک نگهداری آن را تغییر می‌دهد.

مزایای استراتژی کولار

• محدودشدن حداکثر زیان
• کاهش هزینه خرید Put
• امکان حفظ مالکیت سهم
• مشخص‌بودن محدوده تقریبی سود و زیان
• مناسب برای پوشش ریسک موقت
• امکان ساخت کولار بدون هزینه
• فشار روانی کمتر هنگام ریزش شدید بازار

معایب استراتژی کولار

• محدودشدن سود در رشد شدید سهم
• پیچیدگی بیشتر نسبت به فروش سهم
• نیاز به مدیریت سه موقعیت هم‌زمان
• وابستگی نتیجه به نقدشوندگی قراردادها
• احتمال اختلاف قیمت خرید و فروش بالا
• نیاز به شناخت فرآیند اعمال و تسویه
• ایجاد هزینه فرصت در صورت جهش سهم

اشتباهات رایج در اجرای استراتژی کولار

انتخاب Call فقط بر اساس پرمیوم بالا

پرمیوم بالاتر معمولاً با قیمت اعمال نزدیک‌تر همراه است. این انتخاب ممکن است سقف سود را بیش از حد پایین بیاورد.

انتخاب Put بسیار دور فقط به‌دلیل ارزانی

Put ارزان ممکن است زمانی فعال شود که بخش بزرگی از زیان قبلاً اتفاق افتاده باشد.

تصور اینکه Zero-Cost Collar هیچ هزینه‌ای ندارد

حتی اگر هزینه خالص پرمیوم صفر باشد، محدودشدن سود سهم یک هزینه فرصت واقعی است.

ناهماهنگی تعداد سهام و قراردادها

تعداد قراردادهای Put و Call باید با تعداد سهام تحت پوشش هماهنگ باشد.

استفاده از سررسیدهای متفاوت

این کار می‌تواند ساختار پوشش را در بخشی از دوره ناقص کند.

نادیده‌گرفتن نقدشوندگی

اسپرد زیاد خرید و فروش می‌تواند هزینه واقعی ورود و خروج را افزایش دهد.

بستن یکی از پایه‌ها بدون بررسی کل موقعیت

فروش Put یا خرید Call برای بستن یکی از پایه‌ها ممکن است سهم را دوباره بدون پوشش یا با ریسک نامتناسب باقی بگذارد.

نداشتن برنامه برای روزهای پایانی

سرمایه‌گذار باید از قبل بداند در صورت عبور قیمت از Call یا Put چه تصمیمی خواهد گرفت.

چک‌لیست اجرای استراتژی کولار

پیش از ورود به معامله، موارد زیر را بررسی کنید:

• آیا واقعاً قصد نگهداری دارایی پایه را دارم؟
• حداکثر افت قابل‌تحمل من چقدر است؟
• در چه قیمتی حاضر به فروش سهم هستم؟
• قیمت اعمال Put با کف موردنظر من هماهنگ است؟
• قیمت اعمال Call فضای رشد کافی ایجاد می‌کند؟
• پرمیوم Call چه میزان از هزینه Put را پوشش می‌دهد؟
• سررسید دو اختیار یکسان است؟
• تعداد قراردادها با تعداد سهام هماهنگ است؟
• قراردادها نقدشوندگی مناسبی دارند؟
• حداکثر سود و زیان را محاسبه کرده‌ام؟
• برنامه خروج یا رول‌کردن موقعیت مشخص است؟
• فرآیند اعمال و تسویه قرارداد را می‌شناسم؟

جمع‌بندی

استراتژی کولار راهی برای تبدیل یک موقعیت سهامی با زیان باز و نامحدود تا صفرشدن سهم، به موقعیتی با محدوده سود و زیان مشخص‌تر است.

سرمایه‌گذار با خرید اختیار فروش، کف ارزش دارایی را تعیین می‌کند و با فروش اختیار خرید، بخشی یا تمام هزینه این پوشش را تأمین می‌کند. در مقابل، می‌پذیرد که سود او بالاتر از قیمت اعمال Call محدود شود.

به زبان ساده:

Put از سرمایه محافظت می‌کند.

Call هزینه محافظت را کاهش می‌دهد.

سهم امکان استفاده از رشد محدود بازار را حفظ می‌کند.

استراتژی کولار برای کسی مناسب است که می‌خواهد سهم خود را نگه دارد، از ریزش شدید بترسد و حاضر باشد برای کاهش ریسک، از بخشی از سود احتمالی آینده صرف‌نظر کند.

برای درک بهتر هر پایه این ترکیب، ابتدا مطالب خرید اختیار فروش، فروش اختیار خرید، پروتکتیو پوت و کاورد کال را مطالعه کنید. همچنین پیش از اجرا، داشتن برنامه مشخص برای مدیریت معامله قبل از سررسید ضروری است.